La bolsa tiene más potencial que el oro en 2008, según la opinión contraria

El comienzo de 2008 no pudo dejarnos un escenario más claro: por un lado, Wall Street sufrió un nuevo golpe bajista y el Dow Jones amenaza ya los 13.000 puntos; por otro, el oro marcó máximo de 28 años en 860 dólares y tiene a tiro el récord histórico de 1980. Ahora mismo, lo lógico parece invertir en oro y salirse de la bolsa (o ponerse bajista en ella).

Al fin y al cabo, la tendencia y el 'momentum' del mercado apuntan en esas direcciones. Y lo contrario se antoja suicida.

Sin embargo, como saben, hay una teoría que sostiene que, cuando todo el mundo hace una cosa, es que esa cosa es la equivocada y hay que hacer la opuesta. Efectivamente, se trata de la teoría de la opinión contraria. La idea es que, si todo el mundo es alcista, es que todo el mundo ya está comprado y queda poco dinero ahí fuera para seguir impulsando al mercado de que se trate; y viceversa cuando todo el mundo es bajista.

Pues eso es lo que ocurre ahora mismo con la bolsa y el oro, según los indicadores de sentimiento. Así, el HSNSI (Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index), que elabora el 'Hulbert Financial Digest' y que mide la exposición al mercado de las carteras recomendadas por los newsletters de bolsa, se encuentra en el 28,7%. Al cierre de 2006, este indicador se encontraba en el 64,9%, lo cual significa que, mientras el Dow Jones subía más de 800 puntos en 2007, el editor de newsletters ha reducido su exposición una media de 36 puntos porcentuales. Esto, por sí solo, ya es una señal alcista para la opinión contraria.

Si nos fijamos en el oro, esta publicación elabora otro indicador para este mercado: el Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index (HGNSI). Mide lo mismo que el anterior, es decir, la exposición media de los newsletters, pero en este caso al mercado del oro. A 31 de diciembre, este índice se encontraba en 66,1%, 25 puntos porcentuales más que hace un año.

En este caso, la subida de la exposición es más lógica: tengan en cuenta que en 2007 el precio del oro ha subido más de 200 dólares. Aun así, un porcentaje del 66,1% empieza a entrar en el territorio de la euforia, lo cual es bajista para la opinión contraria.

Por tanto, el mensaje de la opinión contraria es que la bolsa debe hacerlo mejor que el oro en 2008.
La opinión contraria acertó en 2006 y 2007

Si no se fían demasiado de esta teoría, quizá se la tomen más en serio cuando sepan que, el año pasado, acertó en lo que se refiere a la renta variable y al oro. Entonces el mensaje era justamente el opuesto al actual, que el oro iba a hacerlo mejor que la bolsa, precisamente porque el optimismo era muy alto en las acciones y había mucho pesimismo en el oro. En efecto, el metal subió el 31% el año pasado, frente al 6,4% del Dow Jones. Y a principios de 2006, la conclusión de la opinión contraria (la misma que para 2007) también resultó acertada.

Hay que tener en cuenta, no obstante, que estamos hablando de términos relativos, es decir, de un comportamiento de la bolsa mejor que el del oro. Pero eso no significa que, en términos absolutos, la bolsa vaya a subir y el oro vaya a bajar. Puede ser que el oro suba y la bolsa suba aún más -como ha ocurrido en 2007, sólo que con el oro por delante de la bolsa- o bien todo lo contrario: que la bolsa baje pero que el oro caiga todavía más.